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　　招银国际表示，国内AI模型平台进入商业化验证期。我们认为当前国内AI平台的定价变量已从更偏重追求“模型能力排名”转向“收入兑现速度与路径可持续性”。我们对国产AI原生板块维持积极判断，但建议投资者重点关注各家公司2026-2030年收入绝对值与增长趋势，这将是检验当前估值能否被基本面消化的核心窗口。建议持续关注：1）模型能力提升及新的商业化突破（即模型提价及新商业化模式探索）；2）各公司模型层面的差异化优势及维持情况；3）算力供给瓶颈及地缘因素对变现节奏带来的扰动。